摘要：◎韩见/文在百年未有之大变局下，新冠肺炎疫情对国际政治经济格局产生巨大影响，对全球矿业造成前所未有的冲击和挑战。矿业为人类提供基本物质和能源保障，是经济社会发展的基础。疫情时代，世界经济格局加速重塑，全球矿产资源供需格局加快重构，矿产品价格...
◎韩见/文
在百年未有之大变局下，新冠肺炎疫情对国际政治经济格局产生巨大影响，对全球矿业造成前所未有的冲击和挑战。矿业为人类提供基本物质和能源保障，是经济社会发展的基础。疫情时代，世界经济格局加速重塑，全球矿产资源供需格局加快重构，矿产品价格、融资并购、勘查投入、 钻探活动、企业运营、矿业政策持续分化调整，全球矿业市场呈现出了新的发展态势。
矿业界近期陆续推出疫情影响下的全球矿业市场动向的系列文章，本期为大家带来“矿业公司动向”。其中的观点和结论仅供参考，不构成任何投资和决策建议。
在此次疫情中，全球大型矿业公司主要业务均在不同程度上受到冲击，与2019年同期相比，2020上半年大多数矿业公司营收出现下滑，其中力拓下降了6.6%，英美资源下滑了13.8%，泰克资源下滑了34.4%。
2019年经营及财务状况良好的大型矿业公司，2020年上半年整体业绩同比变化较小；而原本经营出现问题的矿业公司，在疫情冲击下业绩大幅下滑，财务危机加重，随着下半年矿产品价格的回暖，目前该类公司财务危机有所缓解。
受黄金价格上涨影响，大型金矿公司2020年上半年利润同比大幅上升。其中，巴里克黄金利润率由7%上涨至13%，纽蒙特矿业由1%上涨至24%。
由于上半年铜价出现阶段性暴跌，需求端疲软，以铜矿业务为主的矿业公司2020年业绩均出现不同程度的下滑。其中，南方铜业利润率由22%下降至13%，自由港麦克莫兰由-1%下降至-7%。
英国石油公司、荷兰皇家壳牌集团、道达尔、雪佛龙、埃克森美孚和康菲石油6家石油巨头上半年总亏损额高达545.72亿美元。其中，英国石油公司亏损168亿美元；沙特阿美是极少数盈利的大型石油公司，2020上半年净利润减少227亿美元，同比降幅接近50%。
由于新冠肺炎疫情导致燃料价格和需求大幅下滑，埃克森美孚、英国石油公司、壳牌、雪佛龙、道达尔第二季度合计将资产价值削减了近500亿美元，并大幅削减了产量。
在疫情冲击下，中国主要大型矿业公司营收方面表现出色。江西铜业、兖州煤业、紫金矿业、洛阳钼业、山东黄金等大型矿业公司业绩均实现上涨。中国矿业公司韧性更强，与国际大型矿业公司相比，在疫情期间利润相对稳定。
另外，由于中国国内疫情得到了较好的控制，大型矿业公司生产端受疫情影响较小。伴随着中国对矿产资源需求持续回暖，江西铜业、紫金矿业等中国矿业公司主要矿产品产量稳中有升。
一是矿业巨头市场控制力逐渐增强，主要以必和必拓、力拓、淡水河谷、英美资源为代表的，具体表现为：
①过去十年业务由扩张转为战略收缩，总资产呈现先升后降的趋势，资产负债率表现稳定。重点业务聚焦铁矿石、铜、铝等用途广泛的大宗矿产品，煤炭等传统能源矿产逐渐剥离。
②年收入与矿业市场周期呈现正相关，除特殊情况外，年利润率基本保持稳定。
③公司自由现金流常年保持高位，有实力随时进行大规模并购活动。控制着全球最优质的矿产资源，项目现金成本基本低于全球平均水平。必和必拓控制着4个产量排名全球前十的铁矿项目，而力拓控制着全球产量最大的铁矿项目；必和必拓和力拓共同控制着全球最大的在产铜金矿项目。
④在疫情期间，上述矿业公司展现出了极强的抗风险能力，整体经营有条不紊，业绩相对稳定。
二是传统大型矿业公司发展遭遇瓶颈，主要以自由港麦克莫兰、泰克资源、第一量子为代表，具体表现为：
①近年来业务板块、资产规模以及资产负债率表现稳定。公司主营业务较为单一，核心资产多为开采年限较长的铜矿。
②总收入较为稳定，利润率波动较大，除市场因素外还与公司经营状况有关。自由现金流保持低位，并且不具备大规模扩张的能力，甚至可能会选择出售项目。
③控制或参股部分大型优质项目，但旗下其他项目良莠不齐，很多项目竞争力不强。
④疫情前期由于矿产品价格下跌，上述矿业公司业绩大幅下滑，财务危机加重。随着后疫情时期矿产价格的反弹，财务危机得到缓解。
三是中国新兴大型矿业公司快速崛起，主要以紫金矿业、洛阳钼业等为代表具体表现为：
①近年来业务板块、资产规模逐渐扩大，已逐渐成长为国际业务占比1/2左右的跨国矿业公司。但总资产相比于国际巨头仍然差距较大，并且资产负债率偏高。
②总收入长期稳定增长，但利润率较低，正在由高速发展阶段跨入高质量发展阶段。由于近期频繁并购，自由现金流多处于低位或为负数。
③近年来通过收购控制部分世界级矿山项目，如紫金矿业的卡莫阿-卡库拉铜矿、洛阳钼业的腾科丰古鲁美铜钴矿等，未来发展潜力巨大。目前盈利能力和自由现金流情况较差，较为依赖资本市场的支持。
④疫情期间韧性更强，多表现为逆市增长。
下期预告
疫情影响下的全球矿业市场动向之四：矿业国家政策动向
