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近期国际金价频创新高，这家坐拥金矿的上市公司本该“躺着数钱”，却忽然遭遇“黑天鹅”袭击。

海外金矿遭遇黑天鹅

4月27日，紫金矿业公告称，公司在巴布亚新几内亚的波格拉金矿（Porgera），未获得当地政府的特别采矿权延期申请，后续还将对该事宜继续进行协商。

资料显示，波格拉金矿位于巴布亚新几内亚，是全球十大金矿之一，黄金资源量314吨，品味4.2克/吨，日矿石处理量1.7万吨，年处理能力580万吨，年均产黄金15.5吨。

波格拉金矿地处何处？资料显示其位于巴布亚新几内亚西部城市芒特哈根镇以西约130公里，位于首都莫尔兹比港西北600公里，是一个世界级浅成热液型金矿，保有资源储量较大。

上市公司紫金矿业在当地的一家合资公司巴理克（新几内亚）有限公司（简称BNL）持有巴布亚新几内亚恩加省波格拉金矿项目95%权益。而BNL由紫金矿业和国际黄金巨头巴理克黄金分别持有50%股权。

发生“丢了”金矿这样的大事，4月27日紫金矿业股价盘中一度迫近跌停板，最终收跌9.22%，公司总市值也跌破千亿元。不过在周二，公司股价小幅收涨，市值也重回千亿。

波格拉金矿意义重大

尽管紫金矿业拥有并不只有一座金矿，但波格拉金矿并不简单。它是紫金矿业最大的黄金矿山，2019年贡献了紫金矿业超五分之一的黄金产量，因此它若停产将对紫金矿业的业绩将产生很大影响。

2019年波格拉金矿的矿产金产量对公司权益贡献8.83吨，占公司矿产金总量21.6%，是公司十大金矿中排名第一的大型矿山。

图片来源：东兴证券

波格拉矿是公司黄金板块净利润贡献最高的矿山。波格拉矿2019年归属公司的权益营收为 27.96亿元，归属公司净利润5.27亿元，净利润在公司六大核心金矿排名第一，占公司核心黄金板块净利约30.4%。从公司2019年总净利观察，波格拉金矿占公司总净利润约12.3%，对公司的实际盈利状态或 产生结构性影响。

而对于巴新来讲，波格拉金矿的意义也很重要。巴新经济较不发达，经济主要包括农业、林业、渔业、金属矿业和石油天然气开发，但金矿资源十分丰富。2014年，该国黄金产量为60吨，列全球第13位，黄金产值占该国GDP超过20%。根据此前报道，波格拉金矿出产的金矿占巴新出口额的10%。

图片来源：公司官网

超六成营收来自黄金

紫金矿业是我国黄金产业龙头之一。根据中国黄金协会披露，2019年全国矿产金产量314.37吨，公司矿产金产量40.8吨，约为国内总量的12.98%。

财报数据显示，2019年紫金矿业实现营业收入1360.98亿元，同比增长28.4%；实现归属母公司股东净利润42.84亿元，同比增长4.65%。

紫金矿业目前主要收入来源有三项，分别为黄金、铜、锌，而黄金板块是公司主要收入和利润来源，占公司的收入的六成之多。2019年，公司黄金板块（矿产金+加工金）的营收占比达66%；黄金板块毛利总额占比达36%。

图片来源：中原证券

2019年受益于金价持续上行，公司矿产金毛利率达41.82%，较2018年提升近10个百分点，为近5年来最高水平。在黄金价格的高点，丢失波格拉金矿的采矿权，对公司的利润产生较大影响。

出海风险难可控

紫金矿业的基本面已越来越多的依赖海外资产，明星基金经理对紫金矿业在海外市场的布局颇感兴趣，但当业绩在很大程度上取决于海外政府、政策和法律，也意味着基金大规模持仓将面临不可控的出海风险。

紫金矿业旗下的合资公司BNL认为，巴布亚新几内亚政府做出不授予波格拉金矿采矿权延期的决定，没有经过正当程序，并且违反了巴新政府对BNL的法律义务，而且矿山所在区域的绝大多数民众和土地主支持采矿权证延期。

BNL表示，愿意与该国总理、中央政府、省政府和土地主就矿权延期事宜进行谈判，要求政府重新考虑其不授予矿权延期的决定，并争取形成新的合作方案。如谈判不成，BNL将会利用一切法律手段维护权利，并要求政府对合资公司因此造成的损失进行赔偿。

尽管紫金矿业的投资者损失惨重，但高盛在周一发布的研报中仍然看好公司股票，表示将继续维持对紫金矿业的买入评级，并认为应该等待公司与巴布亚新几内亚政府重新谈判的租赁细节，强调紫金矿业股票是铜价、黄金价格上涨以及成交量增长的最佳参与者之一。针对此次“黑天鹅”对公司今年黄金业务的影响，紫金矿业称，公司将加快陇南紫金等在产黄金矿山的技改建设力度，争取2020年矿产金产量与2019年持平。随着公司现有黄金增量项目产能释放，预计公司未来黄金产量仍可以保持良好增长。同时公司还表示将继续关注市场机会，适时开展对在产黄金矿山的并购，进一步提升公司黄金产量。

仅供投资者参考，不构成投资建议