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铜、钴价格双降下，钴粉龙头寒锐钴业（300618.SZ）也遭不住了。10月25日晚间，寒锐钴业发布2022年三季报，公司前三季度实现营业收入39.6亿元，同比增长23.60%；实现归母净利润2.54亿元，同比减少47.82%。

资料显示，寒锐钴业主要从事金属钴粉及其他钴产品、铜产品的研发、生产和销售，公司主要产品为钴粉、氢氧化钴、电解铜，形成了从原材料钴矿石的开发、收购，到钴矿石的加工、冶炼，直至钴中间产品和钴粉的完整产业流程。2022年上半年，寒锐钴业的钴产品、铜产品分别实现营业收入15.02亿元、12.82亿元，各占比54%、46%。

铜、钴价格大幅下探

从利润表看，毛利率的大幅下降，成为寒锐钴业第三季度由盈转亏的主因。第三季度，寒锐钴业的营业收入为11.67亿元，营业成本则达到12.40亿元，这是公司2017年上市以来首次单季度毛利为负。

对此，寒锐钴业内部人士告诉银柿财经，公司第三季度毛利率为负，“主要是因为从二季度开始，钴、铜的价格出现大幅下降”。

银柿财经了解到，寒锐钴业的钴产品定价以伦敦金属导报（MB）的钴金属报价为基础，结合市场供需情况，按照市场化原则制定销售价格，电解铜则为大宗商品，拥有国际定价体系。

民生证券研报指出，2022年上半年，MB钴的均价为37.08美元/磅，而到了10月21日，MB钴价格仅为25.78美元/磅。

LME铜价也在2022年出现了大跌，同花顺iFinD数据显示，LME铜（A级）上午结算价从2022年4月底跌破1万美元/吨，随后便“一落千丈”，到10月21日，下跌至7589.20美元/吨。

据悉，钴粉和电解铜的价格受到经济周期和下游行业需求波动的影响明显，同时，由于钴、铜金属是国际有色金属市场重要的金属交易品种，受到国际供求关系、投机炒作、市场预期等众多因素的影响，因此，钴、铜相关产品价格具有比较高的波动性，也致使寒锐钴业的收入和毛利大幅波动。

上海钢联新能源事业部钴分析师赵超告诉银柿财经，钴价大幅下跌的主因，是下游电池材料厂受疫情影响，多数企业降负运行，对原料钴盐消耗缓慢，市场库存积压严重，各厂均有现货销售压力，给予市场看空预期。

“与此同时，上游钴中间品报盘松动，成本支撑面减弱，进一步打压业者心态，下游对后市信心不足而不急于买货，迫使钴盐市场逐渐跌破心理预期，成交重心断崖式下跌。”赵超进一步表示。

铜产品方面，在上海钢联铜事业部高级分析师王宇看来，2022年铜价从二季度开始下降，主因有三：其一是宏观面压制通胀的加息开始显现，美联储加息力度较大；其二是基本面市场传统旺季表现出不旺的局面，其中传统电网消费、电力消费、家电消费均表现不理想；其三是疫情干扰持续，市场担忧情绪氛围较浓。

寒锐钴业内部人士则对银柿财经表示，在铜、钴价格方面，不仅是寒锐钴业，“其实大家都没有太多的话语权，因为都是根据国际金属的价格走向来的，而这个价格受多重因素的影响，导致波动很高”。对于铜、钴的后市价格，该人士称，“不好说、说不准”。

钴产业是否产能过剩？

据悉，氢氧化钴是生产钴盐、钴粉的原料，也是含钴新能源动力电池等的基础原材料。寒锐钴业曾表示，发运回国的钴类初级产品除自用外，全部供应给新能源动力电池等对钴资源有需求的领域。

近年来，新能源汽车的火热不言而喻，在此背景下，钴价依旧下跌，亦有声音指出钴产业或出现了产能过剩的风险。中信建投期货CFC金属研究亦根据综合供需平衡表的测算结果，预计2024年之前钴处于供给略大于需求的状态，价格不宜过分乐观。

对此，赵超亦认为，过高的锂价、数码3C行业需求走低、电池无钴低钴路线的出现等，都抑制了钴的价格，但总体来看，钴市场仍处于供大于求局面。

“新能源行业发展迅速，电动汽车销量屡创新高，的确带动了三元电池需求增加，但锂价居高不下，受电池厂成本压力抵制，使得材料厂多控制其他金属原料成本。叠加作为钴重要终端消费领域——数码3C行业需求走低，一定程度对钴价造成压制。”赵超进一步指出，“从未来电池技术路线看，钴在电池领域需求有走低趋势，部分电动车、动力电池厂商积极探索无钴化以及三元高镍低钴路线。据Mysteel数据统计，2022年钴市场总供应为18.62万吨，总需求为18万吨，整体处于供大于需的格局。”

寒锐钴业上述人士则告诉银柿财经，“我国本身钴资源并不丰富，可以说比较稀缺，同时，公司钴产品的种类很多，包括钴的化合物等，应用各不相同、范围很大，从这方面来说的话，目前还不能说是产能过剩。同时，钴的重要下游新能源行业也是国家大力支持的产业，未来肯定也是蓬勃发展的。”

从终止到香港上市，再到单季度亏损，寒锐钴业的2022年似乎并不算顺利，公司股价亦从年初的120.34元/股跌至10月27日盘中的43.01元/股，跌幅超过60%。所幸的是，公司账面尚有8亿元现金和11亿元交易性金融资产，“弹药”充足，公司向下游拓展的前驱体项目也在加速推进中，寒锐钴业何时能走出“寒冬”，银柿财经将持续关注。